【研客观点：动力煤 回调幅度有限】
据中电投先融期货动力煤研报，当前动力煤期货价格下跌反映了下游需求端疲弱不振，而坚挺的产地和港口价格则反映了供不应求。在工业用电量有所下行、夏季民用电高峰尚未到来的当下，市场预期煤价有进一步走弱的空间。不过，上游受安检政策支撑，产量释放能力受限，矿方限量出货，港口贸易商囤货而沽，成本因素将支撑煤价难以顺畅下跌，期货价格的下跌空间也有限。因此，动力煤期现货价格将依然围绕基差平水线小幅波动。具体逻辑为：1.上游供给偏紧。煤炭行业的安检力度将难以解绑放松，煤炭产量释放难以提速，上游煤炭供给偏紧的形势料延续。2.港口成交冷清。即使下游需求疲弱，终端用户压价采购，但贸易商也不会大幅亏本甩货，这也是近期港口成交冷清的原因。3.存在累库风险。当前下游水泥建材行业即将进入夏季错峰生产，动力煤采购热情退温。电煤需求尚未进入旺季，沿海电厂日耗60万吨，低于2018年同期水平，与此同时，今年的核电和水电双双发力，核电发电量同比增速超30%，水电增速达20%，接下来南方又进入梅雨季节，来水增多，水电的发电量将继续走高，挤占火电发电份额。