【研客观点：如果贸易摩擦升级，建议冷静对待；
如果达成协议，则国内豆粕跌，美豆补涨】
据5月17日国泰君安期货农产品小组召开贸易磋商背景下农产品期货行情展望电话会议认为：1、如果贸易摩擦升级，建议冷静对待；
如果达成协议，则国内豆粕跌，美豆补涨。2、豆油做多有估值优势，有安全边际，但没有驱动。主要逻辑：2018年贸易摩擦阶段，对豆类看涨逻辑两点：（1）进口成本上升、数量下降。（2）阶段性缺货（预期），即2019年1季度可能会有缺货担忧。今年与去年观点不同的原因有以下几点：（1）阿根廷：2018年阿根廷大幅减产，今年大幅增产；
（2）巴西：能够保证我们的进口需求；
（3）豆粕需求问题：去年非洲猪瘟从四季度才开始发酵的，而今年非洲猪瘟问题估计会一直困扰豆粕需求；
（4）国内应对措施：去年国内出台了抛储、放开印度菜粕进口、取消豆粕出口退税、取消杂粕进口关税、限制豆粕使用量等一系列组合拳措施，这些措施对今年仍然有限，而且我们依然还有应对办法，如放开印度豆粕进口等；
（5）中方已经采购美豆约1300万吨，装运到中国的有600万吨左右；
（6）进口压榨利润较高时会驱动市场出现卖出套保策略；
（7）中美贸易摩擦也不能说双方就没有达成协议的可能性。贸易摩擦升级利多因素：（1）市场情绪；
（2）调整预期；
（3）配置需求；
（4）短期内可能不会放开DDGS等替代品，所以虽然不缺货，但是供应过剩预期也会下降。