【研客观点：预计6月下旬开始原糖配额外进口成本上升将带动国内价格上涨】
据5月17日国泰君安期货农产品小组召开贸易磋商背景下农产品期货行情展望电话会议认为：原糖6月中旬以前低位震荡为主，6月下旬开始原糖将会有较好的表现，配额外进口成本上升将带动国内价格上涨。国际市场：3个催化剂+1个弹性1.催化剂1：19/20榨季面积下滑。欧盟种植面积-5%，印度2018年下半年干旱影响较大，预计印度种植面积也将下降。2.催化剂2：巴西糖醇比。巴西6月份乙醇价格折算糖价为13.5美分/磅，高于原糖价格；
5-6月份是乙醇价格的季节性低点，未来会更高；
18/19榨季，巴西将有史以来最多的甘蔗用于生产乙醇（65%），乙醇现货价格创历史新高，巴西混合动力汽车销量2018年同比增加12%，2019年1季度同比增加17%。3.催化剂3：印度补贴出口量去化。18/19榨季印度推出500万吨出口补贴计划，补贴之后出口价格为12.9美分/磅，目前已经出口300万吨，剩余200万吨去化以后，国际糖价上方的空间就此打开。印度国内生产成本25美分/磅，现货价格20.5美分/磅。4. 1个弹性：印度6-9月份的季风雨，目前的预期是正常水平的93%。如果超预期，原糖价格将大幅上涨。国内市场：18/19榨季，国内供需偏宽松，价格无内生的往上的驱动力。另外，贸易救济政策即将与2020年5月21日到期，压制远端价格的预期。