去年底以来美股开始持续回调，尤其是4月以来美股的跌幅进一步加深，去年12月至今年5月标普500最大跌幅达19%、纳斯达克指数跌28%，而近期5月23日起美股又开始有所上涨，直至6月2日标普500和纳斯达克指数分别上涨了7%、8%。美股大熊市特征：平均跌幅在36%左右，下跌背景是宏微观基本面均下行并最终硬着陆、下跌前估值往往处于较高水平。我们首先分析历史上的美股大熊的特征，1954年以来美股共经历了九轮大熊市，平均下跌时长为15个月，平均跌幅为36%。