【国君宏观：社融收缩即将步入缓和期】
5月社融信贷略低于预期，排除基数影响外，非标、企业债、政府债拖累显著。信贷不弱，结构继续优化，企业中长贷仍强，而居民贷款成拖累，前者体现制造业投资有支撑，后者体现地产调控影响逐步显现。后续社融增速回落趋缓，收缩最快的阶段已经过去，年底有望反弹至11%附近。