【牛年无牛市：金融条件变紧的概率上升】
对股市而言，2021年的整体回报(部分行业仍然有结构性行情，“抱团”的情况仍将延续)可能明显下降，很可能谈不上是“牛市”(年度涨幅低于10%，某些季度甚至可能是负回报)。（寒飞论债）