【社融见顶 紧信用会重演2018年吗？】
展望2021年流动性环境，核心逻辑在于稳增长与防风险的再平衡，具体体现在三点变化上：1、顺周期动能提升下企业内生融资需求强劲，预期至少上半年可以持续；
2、对应的，逆周期调控政策基本功成身退，财政力度收敛，货币政策回归中性；
3、防风险目标下影子银行、地产融资、地方债务三大问题亟需纠偏，稳杠杆尤为紧要。（华创证券）