【申万宏源：铝价将在2019年企稳】
申万宏源认为，铝价将在2019年企稳，但潜在供给产能将限制铝价上涨幅度，没有持续价格上涨预期意味着电解铝企业年化利润增长有限。在当下电解铝A股上市公司普遍PE水平偏高的情况下，价格驱动利润高弹性的周期股买入策略会失效。但是铝价企稳意味着现在仍然盈利的铝企业，公司内在价值有保障，以净资产角度衡量，如果公司PB接近于1，认为对应公司股价相对在底部。同时考虑潜在的增值税下降有利于收入大而利润薄的公司（若增值税从17%下降到16%，测算将至少带来中国铝业利润增厚约1.5亿），用毛利x下降的增值税率，若成本不完全抵扣，净利润增加将更多（相当于2017年归母净利润的10.9%）。