【研客观点：1月信贷社融大超预期，但信贷结构仍存隐忧】
对冲研投讯，据混沌天成期货对1月金融数据解读观点如下:1.1月信贷社融大超预期，新增人民币贷款创单月新高，社融存量增速低位反弹，信用债市场转暖下企业债券融资高增。2.信贷结构仍存隐忧，票据利率走低下表外未贴现银行承兑汇票及表内票据融资均明显放量，票据融资的高增反映了银行与企业双方利益的平衡。3.信贷总量数据的强劲显示经济下行斜率趋缓，中长期信贷改善是亮点，企业中长期贷款占比重回40%以上。4.M2增速反弹，但M1货币增速继续下滑并创新低，尽管票据融资持续放量下对企业端信用形成一定修复，对M1增速形成支撑，但在商品房销售增速持续回落的背景下，M1增速仍将维持低位。