零利率政策能让美国经济避免衰退吗？并不容易。对供给冲击最有效的政策是财政政策，当然，货币政策也不是毫无作用，它可以降低企业经营成本和居民的利息负担，增强它们抵御不利形势的能力，注入流动性还可以降低金融市场风险。零利率和流动性有助于支持股票等资产的价格，但美股未来走势不会完全取决于流动性，疫情发展情况及其对经济和企业利润的影响，恐怕还是对市场影响更大的基本面。不论是认为美股价格已合理，还是认为美股还要大跌，分歧主要还是因为对疫情演化预测不同，零利率和流动性只是个次要因素。